Занадто довго США відставали від решти світу в питаннях політики стейкінгу. Тепер, лише за перші 30 днів роботи адміністрації Трампа, стейкінг згадувався на слуханнях у Конгресі, був визначений як головний пріоритет новоствореною робочою групою SEC з криптовалют і сьогодні перебуває в центрі уваги законодавців, які оскаржують позицію попередньої SEC щодо його включення до біржових продуктів (ETP). Багато хто в секторі цифрових активів святкував, коли у вересні минулого року були схвалені перші спотові біржові індексні фонди криптовалют (ETFs). Це був гігантський стрибок вперед для другої за величиною криптовалюти, яка отримала легітимність в очах американських регуляторів. Але в цих фінансових продуктах було одне кричуще упущення: можливість ставити активи на кін і отримувати від цього прибуток.
<Зараз двопартійна група законодавців, до якої входять сенатори Синтія Ламміс (штат Вайомінг), Кірстен Гіллібранд (штат Нью-Йорк), Стів Дейнс (штат Монтана), Білл Хагерті (штат Теннессі), Том Тілліс (штат Північна Кароліна), Берні Морено (штат Огайо) і Рон Вайден (штат Орегон), намагається виправити цю ситуацію. У листі, направленому в п'ятницю до Комісії з цінних паперів і бірж, вони оскаржують директиву SEC про виключення участі в протоколах ETP, підкреслюючи, що така позиція може підірвати як захист інвесторів, так і конкурентоспроможність американських ринків.
Заборона SEC на стейкінг в рамках ETP заснована на хибному розумінні того, як стейкінг працює в мережах з доказом частки, таких як Ethereum. Стейкінг сам по собі не є інвестиційним продуктом. Скоріше, це фундаментальна технічна вимога для забезпечення безпеки і перевірки транзакцій в мережах з доказом частки. Коли власники токенів вкладають свої активи в стейкінг, вони сприяють безпеці мережі, отримуючи при цьому винагороду, яка генерується самим протоколом, а не будь-яким централізованим органом.
Директива Комісії з цінних паперів і бірж США щодо виявлення емітентів ефірних ETP з метою виключення стейкінгу викликає серйозне занепокоєння щодо конкурентних позицій Америки на світових ринках цифрових активів. Поки Сполучені Штати вагаються, інші великі фінансові центри, включаючи Швейцарію, Канаду, Німеччину та Австралію, запровадили стейкінг у своїх ETP цифрових активів, визнаючи його невід’ємну роль у забезпеченні безпеки мережі та операційної стабільності. Лише минулого місяця Великобританія прийняла законодавчий інструмент, який визнає, що механізми кваліфікованого стейкінгу криптоактивів не є схемою колективного інвестування, що посилює його важливість у забезпеченні та підтримці мереж блокчейн.
Оскільки стейкінг має важливе значення для забезпечення безпеки мереж з підтвердженням частки, це також означає, що якби ніхто не стейкував свій ефір, то всі активи в рамках цих ETP були б під загрозою. Це означає, що SEC збочено поставила американських інвесторів у становище, коли їхні інвестиції захищені лише активами, що знаходяться в інших юрисдикціях.
Вкрай важливо, що вплив цих правил поширюється не тільки на блокчейн Ethereum, але і на можливі майбутні ETP інших мереж, які також використовують доказ частки, таких як Solana, Avalanche і Polkadot. У міру зростання сектора цифрових активів вплив цього хибного регулювання буде тільки поглиблюватися.
Неправильне регулювання шкодить як американським інвесторам, так і економіці США. Або інвестори приймають вітчизняні продукти без стейкінгу і пов’язаних з ним винагород, обмежуючи свої фінансові прибутки, або вони шукають ризики через офшорні альтернативи, виводячи капітал в офшори і виводячи його з фондових бірж США. Без стейкінгу власники ефірних ETP поступово втрачають свою відносну позицію власника мережі через інфляційний характер винагороди за стейкінг.
Ця економічна реальність робить американські продукти менш конкурентоспроможними і менш привабливими для інвесторів, які прагнуть отримати всебічний вплив на екосистему Ethereum. Ще більше занепокоєння викликає той факт, що такий результат суперечить основній місії SEC щодо захисту інвесторів, ймовірно, підштовхуючи інвесторів до інвестиційних інструментів в інших юрисдикціях, які можуть не відповідати стандартам захисту інвесторів, доступним для інвесторів у США.
Технічні ризики, пов’язані зі стейкінгом, якщо ними керують сучасні валідатори, є мінімальними і добре зрозумілими. Часто згадуваний “ризик різання” – механізм покарання за нечесні спроби валідації – на сьогоднішній день торкнувся лише 0,001 відсотка стейкінгових ефірів. Ці дані свідчать про те, що обережна позиція SEC може бути непропорційною реальним ризикам.
Поки ми чекаємо відповіді SEC на важливі питання, поставлені Конгресом, американські інвестори продовжують перебувати в явно невигідному становищі. Щоб рухатися вперед, потрібен збалансований підхід, який визнає стейкінг тим, чим він є – технічним механізмом мережевої безпеки – і водночас забезпечує належний нагляд, коли він пропонується в рамках регульованих інвестиційних продуктів.
Як справедливо зазначається в листі, в той час як тільки Конгрес може створити всеосяжну нормативну базу, SEC має повноваження дозволити стейкінг в ETP. Це відповідатиме як мандату агентства щодо захисту інвесторів, так і меті збереження лідерства США на світових фінансових ринках.
Двопартійний лист Конгресу до комісарів SEC Уйєди і Пірса, в якому схвалюється використання протоколу в ETP цифрових активів, є важливою віхою для інвесторів – як криптовалютних, так і інституціональних. Оскільки Уєда розкритикував те, що він назвав “озброєнням” правоохоронних функцій SEC, а криптозахисник Пол Аткінс був номінований на посаду голови SEC, у нас є рідкісна можливість досягти прогресу в одному з найбільш здорових питань в ландшафті цифрових активів.
Для Комісії з цінних паперів і бірж давно настав час зайняти лідируючу позицію, коли мова йде про стейкінг протоколів, які забезпечують роботу сектора цифрових активів. Це відповідає прагненням американської економіки і американців, які покладаються на неї.