У міру того, як інституційний попит на такі продукти зростає, стають зрозумілішими кілька тенденцій у їхньому впровадженні.
Австралійська компанія Zerocap, що працює з цифровими активами, має чудову можливість спостерігати за розвитком простору структурованих продуктів, оскільки з моменту свого заснування в 2018 році займається позабіржовим бізнесом, маркет-мейкінгом, деривативами та криптодепозитарним зберіганням.
У цій статті керівник відділу продажів Zerocap Марк Хіріарт розповідає про те, як змінюються ці продукти, про новий напівпринциповий захищений продукт, який запускає його компанія, про те, як змінюється попит на структуровані продукти в залежності від географічного регіону, а також про найнезвичайніший запит на структурований продукт, який він бачив.
Розкажіть нам про Zerocap.
Zerocap – провідна австралійська інституційна фірма з управління цифровими активами, заснована у 2018 році. Ми працюємо в декількох напрямках бізнесу, включаючи позабіржовий відділ, маркет-мейкінг та деривативи, і все це підкріплено нашою депозитарною пропозицією. Ми працюємо як корпоративний уповноважений представник власника австралійської ліцензії на фінансові послуги (AFSL), яка дозволяє нам торгувати фінансовими продуктами, такими як деривативи, з оптовими акредитованими інвесторами. Ми також встановили низку гучних партнерських відносин з такими установами, як ANZ Bank для їхнього стейблкоіну та Резервний банк Австралії (РБА) для різних перевірок концепцій та пілотних проектів. За останні 18 місяців ми стали провідним гравцем на ринку ліквідності в Австралії, але наша діяльність поширюється на клієнтів у більш ніж 50 країнах світу.
Нещодавно ви оголосили про новий продукт – розкажіть нам про нього.
Ми співпрацюємо з CoinDesk Indices, щоб запустити структуру з напівпринциповим захистом на біржі . Продукт пропонує висхідну експозицію до CD20 з основним захистом, що обмежує ризик падіння до 5%, пропонуючи при цьому до 40% потенціалу доходу в разі зростання. Це перший із серії структурованих продуктів, які ми будемо створювати з CoinDesk Indices, з різною прибутковістю для різних апетитів до ризику.
Цей час є особливо актуальним з огляду на поточні ринкові настрої. З ростом цифрових активів навколо Трампа і потенційними зустрічними вітрами в світовій торгівлі, які необхідно враховувати, ми очікуємо деякого бічного руху в найближчій перспективі. Цей продукт із середнім рівнем ризику добре підходить для поточного макросередовища.
Яку прогалину на ринку заповнює ваш новий продукт і для кого він призначений?
У сфері цифрових активів ми не маємо усталених орієнтирів, як на традиційних ринках. Наприклад, якщо австралійський інвестор або хтось із Гонконгу хоче отримати доступ до американських технологій, вони зазвичай шукають продукти, пов’язані з NASDAQ або QQQ ETF. У криптовалюті ми ще не мали такого рівня індексації. Цей продукт призначений для трьох груп: сімейних офісів і заможних людей, які прагнуть увійти в криптоіндустрію; інвесторів, які бажають отримати широке покриття криптовалют без глибокого занурення в окремі активи; і тих, хто розуміє, що таке біткоїн, але хоче диверсифіковане покриття з керованим ризиком.
Чому ви вирішили взяти за основу індекс CoinDesk 20?
Ми обрали індекс CoinDesk 20 з чотирьох ключових причин. По-перше, ми глибоко поважаємо бренд CoinDesk і якість роботи їхньої команди розробників індексу. По-друге, наші тісні відносини з Bullish надають доступ до ф’ючерсних контрактів для хеджування. По-третє, існує чітка потреба ринку в індексних продуктах у криптовалютному просторі. І нарешті, мій досвід роботи з деривативами на акції в інвестиційних банках показує мені, як люди використовують ці продукти, і це природна еволюція для криптовалют.
Як розвиваються структуровані продукти?
Історично впровадження структурованих продуктів обмежувалося двома основними факторами: по-перше, висока волатильність криптовалют означала, що прості спотові позиції можуть приносити значні прибутки, а по-друге, поширеність безстрокових ф’ючерсів з високим кредитним плечем знижувала попит на ринки опціонів. Однак цей баланс змінюється, оскільки все більше учасників займають структурні позиції. Венчурні фонди, портфельні менеджери з політикою розподілу коштів, що базується на вартості, і великі власники мандатів потребують специфічних рішень для хеджування, які безстрокові ф’ючерси не можуть забезпечити через залежність від курсу.
Який вплив має поява криптовалютних ETF на структуровані продукти?
ETF слугують “наркотиком-шлюзом” до структурованих продуктів, а не поглинають їх. Поява таких продуктів, як BlackRock ETF, привела в криптопростір нових учасників. У міру того, як ці інвестори починають відчувати себе комфортно з криптовалютами через ETF, вони, природно, переходять до вивчення більш складних продуктів для підвищення прибутковості або управління ризиками.
Які моделі інституційного попиту на криптоструктуровані продукти ви спостерігаєте в Азії в порівнянні з іншими регіонами?
Азія, як правило, демонструє великий апетит до структур з автоматичним викликом, коли інвестори продають падіння або пути, щоб отримати великі купони на основі цінових орієнтирів на підвищення. Це відрізняється від більш консервативного підходу на ринках США та Європи. Працюючи в JP Morgan та Morgan Stanley у сфері торгівлі деривативами на акції, я бачив ці регіональні відмінності на власні очі.
Австралія знаходиться десь посередині, і в Zerocap ми успішно перетворили гравців неструктурованих продуктів на користувачів криптоструктурованих продуктів. Ми прагнемо поширити цей досвід на Азію, за умови дотримання регуляторних вимог.
Австралія знаходиться між цими двома країнами.
Чи існує ризик того, що надмірна волатильність криптовалют призведе до її зникнення?
У міру розвитку криптовалют різні активи, природно, мають різні профілі волатильності. Хоча стейблкоіни зберігають стабільність, а волатильність біткоїна може зменшитися з інституційним впровадженням, все ще існує багато можливостей для високих волатильностей на кривій ринкової капіталізації – від Солани до мемекоінів. Ринок дозріває, щоб задовольнити різні потреби інвесторів. Для розподілу портфеля, незалежно від того, чи це 1%, 2% або 5%, інвестори потребують широкого бета-ризику за допомогою вже існуючих активів, таких як біткойн та ефір, доповненого меншими вкладеннями в нові можливості.
.
Який найбільш незвичайний запит на структурований продукт ви бачили?
Ми – один з небагатьох відділів у світі, який пропонує деривативи на альткоіни, і тому нас просять оцінити деякі дикі і дивні речі. Я можу офіційно підтвердити, що нещодавно ми торгували опціоном на FARTCOIN, що є чимось надзвичайним для людини, яка провела свою кар’єру у великих банках США!
З огляду на це, де, на вашу думку, перетинаються DeFi і традиційні структуровані продукти?
Хоча DeFi і структуровані продукти відкривають цікаві можливості, ми повинні визнати, що криптовалюта вже є складною, а структуровані продукти додають ще один рівень складності. Однак токенізація має сенс для юридичної документації та взаємозамінності, оскільки ви можете перевірити вихідний код, щоб зрозуміти, що саме ви отримуєте. Цей простір буде розширюватися з токенізацією реальних активів (RWA), але для широкого впровадження може знадобитися час.
Коли, на вашу думку, цифрові активи стануть довгостроковими інвестиціями?
Перехід від торгових інструментів до довгострокових інвестицій відбудеться в міру того, як протоколи і токени будуть демонструвати чіткі ціннісні пропозиції і варіанти використання. Біткойн довів, що його розглядають як цифрове золото, в той час як про те, чи можна назвати Ефіріум “золотом”, все ще ведуться суперечки. Інші протоколи все ще борються за те, щоб знайти свою нішу і продемонструвати відчутну цінність в цифровій економіці. У міру того, як ці активи стають все більш інтегрованими в економічні системи, їх довгострокові ціннісні пропозиції стануть більш вимірюваними.
Для отримання додаткової інформації відвідайте .
Погляди та думки авторів є їхніми власними і не пов’язані з CoinDesk Indices. Інтерв’ю було проведено CoinDesk Indices і не пов’язане з редакцією CoinDesk.
Інтерв’ю було проведено CoinDesk Indices.
CoinDesk Indices, Inc, включаючи CC Data Limited, її афілійовану особу, яка виконує певні послуги з адміністрування та розрахунків від її імені (разом “CoinDesk Indices”), не спонсорує, не схвалює, не продає, не просуває і не управляє будь-якими інвестиціями, запропонованими будь-якою третьою стороною, яка прагне забезпечити прибутковість інвестицій, засновану на результатах будь-якого індексу. CoinDesk Indices не є ні інвестиційним радником, ні радником з торгівлі товарами і не робить жодних заяв щодо доцільності здійснення інвестицій, пов’язаних з будь-яким індексом CoinDesk Indices. CoinDesk Indices не діє як фідуціар. Рішення про інвестування в будь-який актив, пов’язаний з індексом CoinDesk Indices, не повинно прийматися на основі будь-яких заяв, викладених в цьому документі або в інших документах CoinDesk Indices. Весь контент, що відображається тут або іншим чином використовується у зв’язку з будь-яким індексом CoinDesk Indices (“Контент”), належить CoinDesk Indices та/або її стороннім постачальникам даних і ліцензіарам, якщо CoinDesk Indices не заявляє про інше. CoinDesk Indices не гарантує точність, повноту, своєчасність, адекватність, дійсність або доступність будь-якого Контенту. CoinDesk Indices не несе відповідальності за будь-які помилки або упущення, незалежно від причини, в результатах, отриманих в результаті використання будь-якого Контенту. CoinDesk Indices не бере на себе жодних зобов’язань щодо оновлення Контенту після публікації в будь-якій формі або форматі. © 2025 CoinDesk Indices, Inc. Всі права захищені.
Кім Грінберг Клембалла – керівник відділу маркетингу CoinDesk Indices. Кім має приблизно 20-річний досвід роботи у фінансовій індустрії і в даний час відповідає за керівництво ініціативами з маркетингу та брендингу. Раніше Кім очолювала відділ маркетингу у VettaFi, керувала стратегічним бета-маркетингом та маркетингом ETF у Columbia Threadneedle, працювала директором з маркетингу в Aberdeen Standard Investments (раніше ETF Securities) та віце-президентом з маркетингу в Source Exchange Traded Investments (зараз Invesco). Вона також обіймала різні посади в Guggenheim Investments. Кім також має сертифікати Certified Meeting Planner (CMP) та Certified Tradeshow Marketer (CTSM).