1. 5
  2. 4
  3. 3
  4. 2
  5. 1
(0 голосів, в середньому: 5 із 5)
Героїв Севастополя 03061 Україна, Київ
Трейдінг

Історія появи і методика розрахунку індексу Доу Джонса

Двадцять шостого травня тисяча вісімсот дев’яносто шостого року Чарльз Доу представив свій індекс промислових акцій.

Тоді стан фондового ринку не описувалося, так і ніяких індикаторів, які допомагають описувати процеси, що відбуваються на ринку з продажу акцій, просто не існували.

Інвестори обирали ті облігації, які були гарантовані майном компанії-емітента і приносили відомий заздалегідь дохід (відсоток від вартості облігацій).

Гарантом могли служити нерухомість, машинне устаткування та інші різні активи компанії-емітента. У той час акції сприймалися як ненадійні і ризиковані інструменти.

Людям сто років тому було складно розібратися в тій плутанині, яка творилася тоді на ринку, вони не могли зрозуміти на одну восьму або на чверть піднялися акції, або їх вартість не змінилася, або вони втратили в ціні. Для того, щоб розібратися в цьому безладі Чарльз Доу і запропонував свій індекс фондового ринку.

На самому початку, після появи фондового індексу, в одна тисяча вісімсот вісімдесят четвертому році Чарльз Доу використовував тільки одинадцять акцій при складанні фондового індексу. Більшість з використовуваних ним при складанні індексу акцій були акціями великих державних залізничних компаній.

Сам Чарльз Доу порівнював свій фондовий індекс з паличками на піску, на пляжі, на які кладуть для того, щоб визначити силу кожної хвилі, якщо буде відлив або прилив.

На даний момент існують потужні комп’ютери, які можуть розрахувати безліч різних індикаторів. Зараз вам здається подібний спосіб занадто спрощеним. Але в кінці дев’ятнадцятого століття дане нововведення було подібно маяка, світло якого пробивався через дуже густий туман.

Фондовий індекс став зручним орієнтиром, за допомогою якого можна було порівнювати окремі акції з загальним курсом ринку. Індекс став приводом для розмов на вулицях. Він став орієнтиром для порівняння ринку в цілому з індикаторами економічного стану ринку.

Механізми перших індексів були продиктовані тим, що їх розрахунок необхідно було проводити тільки за допомогою паперу і олівця. Тому механізм розрахунку був простий. Потрібно було тільки скласти ціни, а потім розділити отриману суму на кількість акцій.

минуло століття, і тепер мало що нагадує нам про те розрахунку індексу. Але сама ідея використовувати індекс для того, щоб пояснити тенденції фондового ринку, а також його недовговічні коливання, сама ця ідея гідна найвищої похвали.

Без них сьогоднішньої ступеня фінансової демократії просто не було б: мільйони простих людей не змогли б зараз активно управляти своїми вкладеннями, вони не змогли б ставати великими акціонерами.

Після того, як навесні тисяча вісімсот дев’яносто шостого року був введений індекс, який був складений з акцій дванадцяти компаній, містер Чарльз Доу восени того ж року виключив всі акції залізничних компаній із свого початкового фондового індексу і створив індекс, яких складався тільки з акцій двадцяти залізничних компаній.

Тільки в тисяча дев’ятсот двадцять дев’ятому році з’явився загальний промисловий індекс, а у тисяча дев’ятсот сімдесятому році Індекс Доу, тобто індекс акцій залізничних компаній був перейменований в Транспортний індекс. Спочатку індекс з’являється зі змінною регулярністю, але сьомого вересня тисяча вісімсот дев’яносто шостого року почала щоденна публікація індексу в газеті The Wall Street Journal.

У тисяча дев’ятсот шістнадцятому році промисловий індекс був розширений до двадцяти акцій, а в тисяча дев’ятсот двадцять восьмому його розширили до тридцяти акцій. На даний момент промисловий індекс – це тридцять акцій.

У тисяча дев’ятсот двадцять восьмому році редактори багатьох газет при розрахунку індексу використовували інший дільник замість кількості акцій компанії. Це було зроблено для того, щоб уникнути спотворень в тих випадках, коли одна акція заміняла іншу або компанія змінювала номінал акцій. Але такий індекс продовжували називати середнім.

Всі тридцять компаній, чиї акції представлені в Dow Jones Industrial Average – це провідні компанії в своїх галузях. Величезна кількість інвесторів тримають саме акції даних компаній.

Акції цих тридцяти компаній – це близько однієї п’ятої ринкової вартості всі акцій Америки. Вони складають чверть від вартості всіх акцій, що котируються на фондовій біржі Нью-Йорка. Дев’ятнадцятого жовтня тисяча дев’ятсот вісімдесят сьомого року фондову біржу охопила криза. Трохи менше ніж за сім годин акції промислових підприємств впали на двадцять три відсотки. Це означало скорочення операцій з цінними паперами на п’ятсот три мільярди доларів.

За два місяці біржові операції скоротилися приблизно на один трильйон доларів, тобто на тридцять шість відсотків. У той час в торгах брало участь шістсот чотири мільйони акцій, комп’ютери фондової біржі просто були перевантажені.

Редактори The Wall Street Journal при складанні списків компаній проводять ретельний відбір. Перевага зазвичай надається компаніям, які володіють високою ринковою вартістю, власниками яких є різні інвестори або приватні особи, компанія повинна мати регулярні дивіденди і доходи, також компанія повинні займати провідне положення у своїй галузі.

Механізми перших індексів були продиктовані тим, що їх розрахунок необхідно було проводити тільки за допомогою паперу і олівця. Тому механізм розрахунку був простий.

З самого початку індекс повинен був бути простим середнім арифметичним цін на момент закриття біржі. Цей індекс розраховувався кожен день. У деяких випадках відбувалося поділ на групи. Це робилося для того, щоб уникнути спотворення індексу.

Десятого вересня тисяча дев’ятсот двадцять восьмого року був введений метод постійного дільника. При цьому методі сума цін акцій на кінець дня на біржі ділили на число, яке було попередньо розраховано на основі останніх котирувань тисяча дев’ятсот двадцять восьмого року.

. Ну а далі сума тільки збільшувалася і нині обчислюється тисячами доларів щомісячного доходу.

. В кінці 2003 – початку 2004 р. (період сильного зростання курсу євро) ЄЦБ активно застосовував загрози інтервенцій та інтервенції з метою зупинити зростання курсу європейської валюти.

  • Забезпечення правильного функціонування платіжно-розрахункових систем.

Для забезпечення успіху нової валюти на третьому етапі становлення ЄВС вкрай важливо наявність ефективної технічної бази платежів і розрахунків. Зокрема, така база корисна для сприяння формуванню спільних короткострокових міжбанківських процентних ставок по всій зоні євро.

Це передбачає, в свою чергу, створення системи, за допомогою якої основні великомасштабні транскордонні угоди могли б обслуговуватися протягом того ж дня. Така система була створена і отримала назву TARGET.

TARGET – це система міжбанківських розрахунків для євро, що функціонує в режимі реального часу. Європейський Центральний Банк знаходиться у Франкфурті-на-Майні, Німеччина. Наймолодший Центральний банк світу – він почав функціонувати з 1 червня 1998 р. Незважаючи на молодість цей банк обслуговує інтереси другої в світі економіки – економіки Європейського союзу.

ЄЦБ є якоюсь подобою акціонерного товариства. Власний капітал ЄЦБ до початку його діяльності визначено у розмірі 5 млрд. ЕКЮ (тобто 5 млрд. євро – починаючи з 1 січня 1999 р.), надалі за рішенням керівництва він може збільшуватися.

Основні функції ЄЦБ:

  • адаптація інструкцій та прийняття рішень, що забезпечують досягнення цілей створення Європейської системи центральних банків;
  • визначення ключових елементів кредитно-грошової політики, таких як процентні ставки, розмір мінімальних резервів Національних центральних банків, розробка конкретних інструкцій щодо її проведення.

Рада Керуючих ЄЦБ уповноважений розробляти кредитно-грошову політику, а Правління – втілювати її в життя. У тій мірі, в якій це можливо і доцільно, Європейський центральний банк вдається до використання можливостей Національних центральних банків.

В рамках виконання завдання щодо визначення та проведення єдиної кредитно – грошової політики ЄЦБ повинен відслідковувати ситуацію на грошових ринках ів разі необхідності впливати на них з метою недопущення різких змін умов доступу до кредитних ресурсів. Як і у випадку ФРС, ЄЦБ користується поняттям відкритого ринку, тобто структурою, в межах якої комерційні і національні банки можуть надавати один-одному позики. Ціна і умови кредиту у рамках цієї структури і визначається політикою і діями центрального банку.

На відкритому ринку ЄЦБ використовує чотири основних механізму видачі і отримання кредитів. Слід звернути увагу, що в цьому випадку він сам ініціює вчинення правочину, якщо визнає це необхідним. Використовуючи ці механізми, центральний банк впливає на рівень ліквідності та ціну кредиту:

  1. Основні операції з рефінансування. Стандартні операції по видачі кредитів комерційним банкам строком на два тижні, які проводяться щотижня.
  2. саме Зміна цієї ставки призводить до коливань валютних курсів. На весну 2004 р. ставка рефінансування дорівнювала 2%.
  3. Довгострокові операції рефінансування. Проводяться щомісяця, кредити видаються на термін три місяці, на основі заставної. У цьому випадку ЄЦБ рідше втручається в ситуацію, щоб не давати ринку сигналів про можливу зміну ставок у майбутньому, і вартість кредиту в рамках даного механізму може відрізнятися від ставки у випадку основних операцій з рефінансування.
  4. Згладжують операції. Операції додавання у фінансову систему або видалення з неї грошових коштів. Про-водяться при виникненні непередбачуваних коливань рівня ліквідності. Для більшої оперативності впливу на ринок можуть виконуватися самим ЄЦБ. Для проведення використовуються всі доступні для національних центральних банків механізми, а не тільки заставні.
  5. Структурні операції. Проводяться у разі потреби зміни структури фінансової позиції ЦБ проти іншої частини фінансового сектора країни. При цьому можуть використовуватися як кредитні операції на основі тендерів, так і транзакційні угоди на двосторонній основі. Практично не роблять впливу на валютний ринок.

1.3. Банк Англії

Банк Англії (у вузьких банківських колах відомий під кличкою «Стара Леді») був створений у 1694 р. Хтось Вільям Патерсон запропонував уряду, сильно потребував грошах, випустити позику на 1 200 000 фунтів, передплатники якого стали б акціонерами банківської компанії Bank of England.

У 1997 році уряд Великобританії повністю поклав на нього (спільно з міністерством фінансів) відповідальність за встановлення процентних ставок та їх відповідність урядовим інфляційних орієнтирів. Рада Директорів повинна проводити свої засідання не рідше одного разу на місяць, і в його компетенцію входять всі питання управління банком, крім питань кредитно-грошової політики, якими займається спеціальний Комітет по кредитно-грошовій політиці (The Monetary Policy Committee, MPC).

Банк має наступні робочі підрозділи:

  1. Аналізу і статистики проводить вивчення і аналіз економічної і фінансової ситуації, дослідження в області перспектив розвитку світової та вітчизняної економік.
  2. Операцій на фінансовому ринку – проводить операції на основних фінансових ринках, включаючи FX, підтримує необхідний рівень процентних ставок, як агент Мінфіну управляє золотовалютними резервами.

Офіційно визначені цілі і завдання діяльності Банку Англії:

  1. Підтримка стабільності курсу і купівельної спроможності національної валюти. В основному ця мета забезпечується проведенням відповідної політики процентних ставок, тобто шляхом регулювання «ціни грошей» (кредиту) і передбачає підтримку цінової стабільності в країні;
  2. Підтримка стабільності фінансової системи, як вітчизняної, так і світової. На банк покладено функцію спостереження за процесами у внутрішній та світової фінансових систем, щоб розуміти перспективи їх розвитку;
  3. Забезпечення ефективності фінансового сектора Великобританії.

МРС (Monetary Policy Committee) – комітет з кредитно-грошової політики, найважливіший комітет, з точки зору впливу прийнятих ним рішень на економіку країни. Він відповідає за встановлення процентних ставок.

Діяльність комітету з кредитно-грошової політики значною мірою підпорядкована вирішенню завдань щодо забезпечення стабільності курсу і купівельної спроможності національної валюти. Політика комітету щодо процентних ставок повинна підтримувати цінову стабільність та сприяти успішному виконанню урядової економічної політики, включаючи її цілі в області економічного зростання, зайнятості та утримання інфляції на рівні встановленого значення.

У разі, коли цього вимагають вищі інтереси держави, уряд може, за узгодженням з парламентом, втручатися у справи комітету і встановлювати процентні ставки. Комітет збирається щомісяця, зазвичай за першим четвергах місяця. Рішення за процентними ставками завжди оголошуються негайно, в перший робочий четвер, наступний за першим робочим вівторком 18:00 за Томському часу.

Financial Stability Committee – комітет з фінансової стабільності. Діяльність комітету сприяє вирішенню другий головним завданням Банку Англії – підтримання стабільності національної і міжнародної фінансових систем.

Підтримання стабільності і необхідної вартості національної валюти є однією з найголовніших завдань, оскільки її успішне рішення автоматично призводить до цінової стабільності та розвитку сприятливих умов для неінфляційного економічного зростання. Вирішується в основному шляхом проведення певної кредитно-грошової політики, що означає зміна процентних ставок в ту чи іншу сторону в залежності від поточної ситуації.

Основною процентною ставкою, яка використовується Банком для впливу на фінансові ринки і проведення кредитно-грошової політики, є ставка репо, у 2003 р. дорівнювала 3,75% річних. Це ставка, за якою банк Англії пропонує кредити за схемою repo, тобто Банк купує у своїх контрагентів різні активи, число яких обмежено і заздалегідь відомо з умовою продати їх їм назад через обумовлений термін.

Таким чином, контрагенти Банку отримують необхідні їм гроші і підтримується ліквідність ринку. Операції Банк проводить два рази на день – о 9:45 до 14:20 за Лондонським часом. Якщо попит на гроші не задоволений, що може призвести до підвищення ціни грошей на кредитному ринку (тобто збільшення ставок по кредитах), то проводяться ще дві операції – в 3:30 4:20, але поставок, що перевищують офіційні. В 4:20 банки можуть отримати ще й одноденні кредити за ставками нижчими офіційних.

Величиною, яка характеризує рівень ставок на міжбанківському ринку, є ставка LIBOR (London Inter Bank Offered Rate). Являє собою середнє значення ставок найбільших англійських банків, за якими ці банки дають один одному незабезпечені кредити.

Питаннями, пов’язаними з ринком FOREX в Англії, займається Об’єднана комісія з FOREX, створена в 1973 р. під патронажем Банку. Комісія є свого роду «круглим столом», де обговорюються поточні питання, для представників найбільших операторів світового валютного ринку (банки, компанії, представники бірж і т. д.).

Банк Англії здійснює операції на валютному ринку для своїх клієнтів, для впливу на обмінний курс фунта, якщо це необхідно, і для отримання прибутку. Крім того, торгівля на валютному ринку здійснюється Банком з рахунка міністерства фінансів, де зберігаються валютні резерви, у рамках завдання з управління цими резервами.

1.4. Центральний банк Японії

Розташований у Токіо і має 32 відділення по країні і 6 відділень у найбільш економічно важливих для Японії, інших країнах. Банк є незалежним у своїх діях від уряду, але повинен обмінюватися поглядами на кредитно-грошову політику і координувати свої дії з ним. За законом про Банк Японії, банк має власний капітал у розмірі 100 мільйонів йен.

На відміну від більшості Центральних Банків інших країн, Банк Японії не має спеціальних органів по прийняттю рішень в області кредитно-грошової політики. Практично всі найважливіші рішення приймаються на засіданнях Ради.

Це рішення з основних питань кредитно-грошової політики, встановлення величини процентних ставок, обов’язкових резервів, питання контролю за ситуацією на фінансових ринках, питання визначення основних напрямів у сфері фінансового контролю за діяльністю банківської системи і багато іншого.

Засідання Ради, присвячені питань кредитно-грошової політики так і називаються: Нарада з питань кредитно-грошової політики (МРМ). Бюджет Банку пропонується Банком на схвалення в Міністерство фінансів і приймається тільки після його схвалення.

Офіційно встановлені основні функції Банку Японії:

  1. Проведення кредитно-грошової політики, спрямованої на підтримання цінової стабільності та стабільності фінансової системи в цілому і випуск банкнот.
  2. Проведення валютного і кредитно-грошового контролю, нагляд за розподілом грошей у банківській системі з метою забезпечення її ефективного функціонування.

Банк повинен докладно висвітлювати і пояснювати широкої громадськості сенс і цілі своїх основних рішенні і дій.

Банк Японії, проводячи свою кредитно-грошову політику, також, як і інші центральні Банки, впливає на співвідношення попиту/пропозиції кредитних ресурсів, тобто на «ціну» грошей. Для цього він може втручатися у всі процеси, пов’язані з отриманням/видачею кредитів на фінансовому ринку і впливати на ситуацію з будь-яким фінансовим інструментом, який використовується у японській фінансовій системі.

Політична Рада Банку, згідно з законом про Банк, відповідальний за встановлення та зміна ставок за всіма видами фінансових інструментів. До них належать ставки по різним видам кредитів, ставки за прийняття під заставу різних цінних паперів, визначення правил отримання кредитів і отримання застав за видані кредити, розміри резервних відрахувань з боку комерційних банків та багато іншого. Одразу необхідно зауважити, що зміни ставок за різними фінансовими інструментами практично не позначається на курс японської валюти на світових ринках.

Основним параметром, зміною якого Банк Японії досягає своїх цілей кредитно-грошової політики, є величина дисконтної ставки (discountrate). На початку 90-х років 20 століття вона становила 6% річних. Потім внаслідок сильного падіння внутрішнього попиту і ряду інших причин економіка Японії вступила в смугу дефляції, тобто падіння рівня цін, що супроводжується і обумовленого падінням внутрішнього попиту.

Для боротьби з цими явищами в Японії з початку 21 століття проводиться політика «практично нульових процентних ставок». При проведенні такої політики починається відтік грошей з різних строкових фінансових інструментів у готівку (тримати гроші на рахунках кредитно-грошових установ не має сенсу з точки зору нарахування відсотків), що повинно призводити до стимуляції попиту на товари і послуги.

В силу вищевикладеного величина ставки в Японії починаючи з 2001 р. і по теперішній час тримається на рівні 0,1% річних. Відповідно, державні цінні папери Японії з терміном погашення 10-20 років мають прибутковість 2-3% річних. Закінчення такої політики поки не видно, тому величина цього виду ставок також практично не впливає на курс національної валюти.

Тим не менш, ЦБ Японії дуже часто намагається впливати на курс ієни. У силу величезного значення експорту для економіки країни подорожчання єни проти інших світових валют, особливо долара, є вкрай небажаним. У відсутність можливості використовувати такий інструмент, як процентна ставка, безпосередній вплив на курс своєї валюти центральний банк країни здійснює шляхом проведення вербальних (словесних) і реальних інтервенцій (загроза або реальні покупки/ продажу національної валюти на світових ринках з метою зміни курсу).

ЦБ Японії, на відміну від центральних банків інших найбільших світових держав, здійснює реальні інтервенції досить часто. Протягом 2002-2003 рр. можна було відзначити як мінімум десять підтверджених інтер-венций. В результаті Японія володіє другими в світі золотовалютними резервами після Китаю.

Як правило, проведення таких акцій узгоджується з міністерством фінансів. Найбільший вплив на ринок роблять інтервенції, що проводяться спільно із центральними банками інших країн. Слід також звертати увагу на виступи офіційних осіб у засобах масової інформації, які можуть носити характер вербальної ін-тервенции.

Вплинути на курс ієни можуть виступу Керуючого Банку Японії. Часто велику роль в питанні впливу на курс ієни відіграє міністерство фінансів.

висновок про Центральних Банках слід зазначити, що вони роблять істотний вплив на курс валюти, оскільки вони мають великі депозити порівняно з іншими учасниками ринку. Грошово-кредитна політика Центральних Банків схожа і спрямована на підтримання стабільності і необхідної вартості національної валюти. Це досягається шляхом зміни відсоткової ставки, регулювання рівня обов’язкових резервів і зміною облікової ставки. Оприлюднення рішень тягне за собою різку зміну валютного курсу.

2.1. Вплив фондів

Хеджеві, інвестиційні, страхові, пенсійні фонди надають певний вплив на довгострокові прогнози динаміки валютних курсів. Ці фонди інвестують значні кошти у валюту. Використовуючи свої значні валютні ресурси, вони можуть задати рух курсу в певному напрямку на значний період часу. Управління ресурсами фондів покладається на менеджерів фонду (fund managers). Це люди, які є професіоналами в даній сфері.

Згідно своїм принципам роботи менеджери фондів використовують довгострокові, середньострокові, короткострокові позиції. В їхньому розпорядженні знаходяться різні методи аналізу валютного ринку (фундаментальний, технічний, комп’ютерний, психологічний, а також аналіз взаємозв’язаних ринків). Це дозволяє їм приймати грамотні рішення.

Збираючи і обробляючи отриману інформацію менеджери роблять прогнози різних подій, для того щоб не упустити момент відкрити позиції в потрібному напрямку. Така діяльність спрямована на випередження поточних подій.

Намагаючись уявити цілісну картину валютного ринку, менеджери виявляють тенденції розвитку. Далі вибирається подальший напрямок торгівлі і використовувані інструменти. Абсолютно точного результату неможливо отримати ні одним з методів аналізу. Але не варто забувати, що у фондів є такі переваги як відпрацьована система торгівлі та значні ресурси. Це дозволяє їм не тільки впливати на певні курси, але і самим створювати, посилювати і проводити корекцію досить сильних трендів.

.

Напишіть відгук