Довгоочікувана подача заявки на IPO компанії Circle відродила надії на лістинг криптовалют, але нестабільні ринки і слабкі фінансові показники викликають сумніви.
Після переобрання президента США Дональда Трампа в листопаді серед криптовалютних компаній, які придивляються до публічних ринків, зріс оптимізм. Трамп роздавав великі обіцянки: чіткіші правила для галузі та амбіції зробити Америку криптовалютною столицею світу.
<На якусь мить здалося, що шлюзи можуть відкритися. Трубопроводи IPO гуділи від . Засновники мріяли подзвонити у перший дзвіночок. Але під поверхнею збиралися грозові хмари. Бичачий ринок - це життєдайне джерело успішних лістингів, і мало хто передбачав, наскільки кам'янистою стане дорога попереду.
Серкл не став чекати на ідеальні умови. Після багатьох років фальстартів і регуляторних затримок емітент стейблкоінів у вівторок зареєструвався в Комісії з цінних паперів і бірж США (SEC), зробивши довгоочікуваний крок до того, щоб стати публічною компанією, що торгується на біржі.
<Подача заявки була сприйнята з ентузіазмом і сумнівами. Дехто в галузі побачив у цьому "бичачий" сигнал - ще одна криптовалюта-важковаговик наближається до публічних ринків. Інші поставили під сумнів правильність вибору часу. Ринки залишаються хиткими, і шлях Circle до успішного дебюту далеко не гарантований.
<"Я вважаю, що Circle зможе визначити ціну свого IPO і залучити капітал, однак це буде нелегко, - сказав Девід Пакман, керуючий партнер і керівник відділу венчурних інвестицій CoinFund. "Як правило, компанії, що виходять на біржу, хотіли б дебютувати на сильних фондових ринках".
Акції перебувають у вільному падінні з того часу, як Трамп оголосив про так звані взаємні тарифи на близько 90 торгових партнерів США, включаючи Китай і Європейський Союз, що посилило побоювання глобальної рецесії. Індекси S&P 500 і Nasdaq з початку року впали на 11% і 17% відповідно, що стало одним з найгірших кварталів за останні роки.
<Як наслідок, компанія CloudWeave, що займається хмарними обчисленнями, яка вийшла на біржу минулого місяця, дебютувала невдало, хоча її акції відскочили на другий день торгів, оскільки попит інвесторів на компанії зі штучного інтелекту виявився сильнішим, ніж короткострокова тривога на ринках. Платіжний додаток Klarna заявив, що призупинив свій план IPO.
<Але Circle стикається не лише з більш широким ринковим хвилюванням як потенційною загрозою для свого IPO. Аналітики звертають увагу на фінансові показники компанії, які можуть ускладнити залучення інвесторів.
“Хоча я особисто дуже поважаю і ціную Circle та її керівництво, їхні фінансові показники свідчать про проблеми, з якими вони зіткнулися на шляху зростання, а також про високу вартість їхніх партнерських відносин з дистрибуції”, – сказав Пакман, зазначивши, що він все ще вірить у довгострокову цінність компанії.
Подання заявки на IPO Circle виявило і високі витрати, що відбувається в той час, коли більш чітке регулювання стейблкоінів може призвести до посилення конкуренції на ринку.
<"Наразі Circle оцінюється як традиційний криптовалютний бізнес - циклічний, залежний від процентних ставок і недостатньо диверсифікований. Якщо Circle зможе еволюціонувати і стати схожою на платіжну мережу з високою маржею і сильними ровами, її оцінка може це відобразити", - написав Лоренцо Валенте, криптоаналітик ARK Invest, в статті на X.
“Наразі ціна Circle – як у традиційного криптовалютного бізнесу – циклічна, залежна від процентних ставок і не диверсифікована.
За словами Валенте, багато аспектів структури компанії знаходяться під питанням, включаючи те, як буде розвиватися угода про розподіл доходів, а також зростання Base, блокчейну, створеного Coinbase, який використовує USDC від Circle.
<"Один із запобіжних заходів, який прийняв Circle, - це більш низька оцінка. Але все ще залишаються перешкоди, оскільки розгортання та впровадження цифрових рейок у банківській системі потребує часу", - сказав Марк Коннорс, головний інвестиційний стратег Risk Dimensions, нью-йоркської компанії, що надає консультації з питань інвестування в біткойн-інвестиції.
Оцінка Circle, за чутками, становить від 4 до 6 мільярдів доларів, що приблизно в 13-20 разів перевищує скоригований показник EBITDA, що відповідає показникам Coinbase і Block, і “не обов’язково дешево, особливо з огляду на нещодавнє падіння прибутковості”, – сказав Валенте.
<"Нам подобається перспектива зростання стейблкоінів з американською підтримкою, заснована на зростаючому комерційному використанні, зміні регуляторних і законодавчих вітрів в США і стимулі Казначейства США знайти нових покупців свого зростаючого портфеля казначейських векселів США", - сказав Коннорс.
Цього року буде пролонговано понад $6 трлн казначейських векселів, причому додатковий випуск, ймовірно, буде спрямований на фінансування все ще зростаючого дефіциту США.
<Незважаючи на ринкову невизначеність щодо року, що залишився, кілька інших криптовалют прагнуть здійснити свої мрії про IPO, зокрема Kraken, Gemini, Blockchain.com, Bullish (материнська компанія CoinDesk) і BitGo. За чутками, ще більше криптовалютних компаній ведуть переговори про вихід на біржу.
Втім, інші, швидше за все, відкладуть свої плани щодо IPO, очікуючи на регуляторну ясність та кращі ринкові умови. Аналітики криптовалютної консалтингової компанії Architect Partners очікують, що більшість IPO буде подано у другій половині 2025 року після того, як буде чітко завершено розробку письмових правил і політик.
.
<Хелен - нью-йоркський ринковий репортер CoinDesk, висвітлює останні новини з Уолл-стріт, зростання спотових біржових фондів, що торгують біткойнами, та оновлення на крипторинках. Вона закінчила програму ділової та економічної журналістики Нью-Йоркського університету і виступала на CBS News, YahooFinance та Nasdaq TradeTalks. Вона володіє BTC та ETH.