Одна з найбільш волатильних торгових сесій з березня 2020 року виявила глибокі тріщини у світовій фінансовій системі – продаж казначейських облігацій США за кордон опинився під питанням.
Торгова сесія понеділка стане однією з найбільш волатильних з моменту краху COVID в березні 2020 року, коли світові ринки опинилися під перехресним вогнем, оскільки США і Китай зіткнулися з питанням про тарифи, і жодна з наддержав не демонструє жодного бажання відступити.
У міру того, як ринки акцій хиталися, волатильність перекинулася на всі класи активів. Біткойн (), наприклад, внутрішньоденна. Однак основна увага прикута до прибутковості 10-річних казначейських облігацій США. Це так звана безризикова процентна ставка, яку адміністрація Трампа заявила, що хоче знизити, оскільки шукає можливості для рефінансування.
Дохідність знизилася до 3,9% з 4,8% наприкінці минулого тижня після того, як президент Дональд Трамп посилив торговельну напруженість, запровадивши значні імпортні тарифи, що підвищило попит на казначейські облігації.
Ціни на облігації зазвичай зростають, що призводить до зниження прибутковості, коли Уолл-стріт стає несприйнятливою до ризиків. Незвично, що в понеділок, коли неприйняття ризику зросло, прибутковість зросла, підскочивши до 4,22%.
Цей стрибок не обмежився США: Великобританія пережила найрізкіший стрибок ставок з жовтня 2022 року, а прибутковість зросла по всьому світу, сигналізуючи про зростаючу нестабільність і зниження довіри до суверенного боргу і валют.
<Керівник сировинної стратегії Saxobank, вказав на масштаб руху в довгострокових казначейських облігаціях як на ознаку чогось глибшого, що потенційно може розгортатися.
<"Казначейські облігації США вчора зазнали масового розпродажу, причому прибутковість довгострокових облігацій зросла найбільше з часів турбулентності під час спалаху пандемії - можлива ознака того, що великі власники казначейських облігацій, такі як іноземні власники, продають і репатріюють свої активи", - сказав Хансен в публікації на X. "30-річні казначейські облігації США виросли вчора з мінімуму в 4,30% до 4,65%, а 10-річні облігації повернулися до рівня 4,17% з мінімуму в 3,85%, зафіксованому напередодні."
<Хоча Хансен вказав на продаж іноземцями, особливо Китаєм, казначейських облігацій на суму 50 мільярдів доларів, Джим Б'янко, президент компанії , сказав: "Ні, це не так". <"Ні, іноземці не продавали казначейські облігації, щоб покарати США (Трампа)", - написав він, вказуючи на різке зростання індексу долара (DXY), який піднявся на 2,2% всього за три дні. <"Якби Китай або інші іноземці продавали казначейські облігації ... їм довелося б конвертувати ці долари в іноземну валюту. В іншому випадку, продавати казначейські облігації і залишати гроші в доларах в американському банку безглуздо. Якби вони продали достатньо казначейських облігацій, щоб змінити дохідність... подальший продаж доларів... призвів би до падіння курсу долара. Замість цього він виріс більше, ніж зазвичай".
“Це свідчить про те, що іноземні гроші рухалися до США, а не від них… продаж був більш внутрішнім і більше пов’язаний з інфляцією”.
Не дивлячись на ці думки, непідтверджені повідомлення про продажі Китаю продовжують циркулювати. Станом на січень 2025 року Китай все ще утримував державний борг США, будучи найбільшим власником після Японії.
Оповідь про те, що дохідність 10- і 30-річних китайських облігацій різко зросла, є непереконливою, оскільки більшість офіційних китайських інвестицій здійснюються не в довгострокові інструменти, а в агентські облігації, короткострокові векселі та банківські депозити.
Існує думка, що Китай може отримати важелі впливу в торговельній війні завдяки своїм облігаціям Казначейства США. Це не обов’язково відповідає дійсності.
Як зазначає економіст і автор книги “Велике перебалансування: Торгівля, конфлікт і небезпечний шлях для світової економіки” Майкл Петтіс вже давно стверджує, що наявність у Китаю казначейських облігацій США безпосередньо пов’язана з його позитивним сальдо поточного рахунку платіжного балансу, і що ці облігації спрямовані проти США.
Не дивно, що Китай зменшує свої інвестиції в казначейські облігації з 2013 року, коли його профіцит поточного рахунку досяг піку під час кризи 2008 року.
Джеймс Ван Стратен – старший аналітик CoinDesk, що спеціалізується на біткоїні та його взаємодії з макроекономічним середовищем. Раніше Джеймс працював аналітиком у швейцарському хедж-фонді Saidler & Co, де здобув досвід у сфері аналітики ланцюжків платежів. Його робота зосереджена на моніторингу потоків для аналізу ролі біткоїна в ширшій фінансовій системі.
Окрім своєї професійної діяльності, Джеймс є радником британської публічної компанії Coinsilium, де він консультує її казначейську стратегію щодо біткоїнів. Він також володіє інвестиціями в Bitcoin, MicroStrategy (MSTR) і Semler Scientific (SMLR).
Омкар Годболе – співкеруючий редактор в команді ринків CoinDesk, що базується в Мумбаї, має ступінь магістра в галузі фінансів і є сертифікованим ринковим техніком (Chartered Market Technician, CMT). Раніше Омкар працював у FXStreet, де писав дослідження про валютні ринки, а також був фундаментальним аналітиком у відділі валюти та сировинних товарів у брокерських компаніях в Мумбаї. Омкар володіє невеликими обсягами біткоїнів, ефіру, BitTorrent, tron і дотів.